一、5G时代数据量巨大，建站密度增加
5G因频段较4G有较大提升，5G建站密度不低于4G的建站密度：移动通信从2G至3G和4G，频段也从800MHz/900MHz提高至1.8GHz和2.5GHz。进入5G时代，在三大应用场景和高频高速的要求下，5G将采用3GHz以上的更高频段，基站覆盖范围持续缩小，需要基站建设密度不断加大（低频基站覆盖0.5-1公里，高频28GHz基站覆盖不超过350米）。5G网络运行于较高频段，传统宏基站穿透能力减弱，小基站将用来弥补宏基站覆盖不足的地方；
据运营商披露数据，截至2018年底我国4G基站数共478万个，目前4G基站建设及投资已趋缓。由此预计，未来5G全覆盖我国宏基站数将达到450万个，按中国占全球4G基站近一半的比例计算，5G宏基站数量或达900万个。
基站覆盖范围逐渐缩小
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2G
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3G
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4G
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5G
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频段
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800MHZ
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1.8GHz
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2.5GHz
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3.5GHz/4.8GHz/28GHz
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基站覆盖范围
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5-10KM
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2-5KM
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1-3KM
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500-1000m
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数据来源：公开资料整理
相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国第五代移动通信技术（5G）行业市场监测及未来前景预测报告》
5G技术有望带动通信设备新一轮大规模投资
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国内4G基站数（单位：万）
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二、5G时代基站射频侧PCB市场空间测算
1、基站端用到的PCB板情况分析
通信领域应用在PCB下游应用中一直占据较大的比重：通信设备的PCB需求主要以多层板为主（4-16层板的占比达到65.29%，其中8-16层板占比约35.18%），包括背板、高频微波板、高频多层板等。
宏基站数量的大幅增加将有望拉动PCB需求：从5G的建设需求来看，5G将会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式。毫米波高频段（以28GHz为例）的小站覆盖范围是10-20m，应用于热点区域或更高容量业务场景，由于小基站主要用于高频段建设，现阶段方案仍不确定，故而不做预计。宏基站数量的大幅增加将有望拉动PCB需求，国内通信板厂商将持续受益5G推进。
基站端用到的PCB板类型
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2、基站架构改变，PCB价值量提升
基站架构改变：传统基站天线通常由天线阵子、反射板、馈电网络及天线罩组成。5G基站有源天线则将RRU与天线组合而成有源天线单元（ActiveAntennaUnit，AAU）。1）部署简单，占用空间小。AAU尺寸较小，大大降低了选址和物业协调难度；2）馈电损耗大幅降低。由于减少了馈线连接部分，馈电损耗趋于0；3）管理效率高。AAU支持多种电调模式，可以远端对天线进行调整，大大提升维护效率。
基站射频侧的PCB需求发生了显著的变化：1）由于RRU与天线的集成，天线系统复杂度大大提升，AAU的PCB板需要在更小的尺寸内集成更多的组件，相应线路板的层数也会提升，带来PCB价值量增加；2）5G频段更高、速度更快，对于PCB上游覆铜板材料的传输损耗和散热性能要求更高，而高频高速板材将会带来工艺要求、加工难度的增加，相应的PCB的价值量也会增加。
有源天线基站示意图
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传统基站天线结构升级为有源天线结构
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3、5G时代基站射频侧PCB市场空间测算
按5G全覆盖规格，预计全球需要建设900万个宏基站，中国需要建设450万个宏基站。
AAU方案：根据现有方案，RRU与天线合并预计单个AAU使用0.64㎡PCB，并且预计价格在5000元左右，单个基站有3个AAU，则全球AAU侧带来的PCB的市场空间就达259.6亿元。
RRU+天线方案：5G时代需要处理的数据量大幅增加，预计将带来PCB的价值量上升。5G时代天线和PCB预计有明显升级，受益于新材料和加工难度的提升，预计ASP将上升50%，据此估算全球RRU+天线方案带来的市场空间为283.6亿元。
因此根据测算，基站端射频侧（包含AAU方案和RRU+天线方案）全球PCB市场空间将达543亿元，较4G提升5倍。如再考虑OTN相关设备所用的背板单板的量价齐升，以及小基站覆盖带来的增量，5G给PCB带来的市场空间有望达到800亿。
全球及中国5G基站数情况
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全球及中国5G基站PCB用量及基站扇区数量情况
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全球及中国5G基站PCB需求情况
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全球及中国5G基站ASP及PCB价值量情况
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5G时代AAU侧PCB市场空间测算（仅考虑宏基站）
数据来源：公开资料整理
5GRRU+天线方案PCB市场空间（仅考虑宏基站）
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地区
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5G基站数
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RRU
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天线
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PCB价值量
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应用率
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市场空间
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-
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(万站)
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(元)
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(元)
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(元/基站)
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（%）
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(亿元)
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全球
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900
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500
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1000
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4500
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70%
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283.6
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中国
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450
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500
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1000
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4500
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70%
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141.8
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基站端射频侧PCB市场空间5G与4G对比
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5G基站数（万站）
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RRU（元）
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天线（元）
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AAU（元）
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PCB价值量（元/基站）
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市场空间（亿元）
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5G
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900
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500
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1000
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3200
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4500/9600
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542.8
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4G基站数（万站）
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RRU（元）
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天线（元）
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PCB价值量（元/基站）
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85.7
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4G
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510
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360
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200
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1680
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三、优选赛道，龙头深度受益
优选赛道，龙头深度受益：目前，在低端硬板上因为进入门槛低，产品的价格竞争已经白热化，整体的毛利率水平相对较低；随着5G时代来临，PCB的技术要求和工艺制程显著提升，将会大大提高厂商的进入门槛。
国内通讯PCB板厂商以深南电路、沪电股份为主，内资通信板龙头与主要的通信设备商如华为、中兴合作密切，在3G、4G时代有良好的合作开发关系，。
主要通信板厂商营收对比（2018年）
数据来源：公开资料整理
主要通信板厂商ROE指标对
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主要通信板厂商毛利率对比
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主要通信板厂商产能对比（单位：万㎡/年）
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四、标准与频谱即将确定，2019将成5G商用元年
标准确定是5G商用的前提，R15是规范消费级基本架构的标准，在完成R15标准制定之后，5G就将开始进入正式商用。
全球R15标准制定可以分为两步走：第一步已于2017年年底完成，其标志性事件为非独立组网标准的冻结。第二步以独立组网标准冻结而宣告结束。前两步完成之后，5G国际标准的大部分内容已经确定，同时产业链的相关方可以进行5G商用设备的研发定型和生产。
R15标准2018年完成制定
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标准制定之后就将进入频谱分配阶段，我国在初期主要使用中频段。2017年11月工信部发布5G系统在3000~500MHz频段（中频段）内的使用规划，明确了3300~3400MHz（原则上限室内使用）、3400~3600MHz和4800~5000MHz频段作为5G系统的工作频段。
在具体频谱分配方案方面，根据工信部的规划，预计中国电信和中国联通方面将分别拿到3.4GHz~3.5GHz的100MHz带宽和3.5~3.6GHz的100MHz带宽。对于中国移动而言，中国移动将会被新分配到2.6GHz频点附近100MHz带宽以及4.8GHz频点附近频段。
我国5G频谱潜在分配方案
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在完成标准制定和频谱分配之后，5G就将进入商用阶段。预计5G通信牌照有望在2019年上半年完成发放，正式开始进入商用阶段。根据规划，中国移动将在2018年完成外场测试，2019年开始预商用；中国联通将在2019年完成5G外场测试并开始预商用；中国电信将在2019年开始试点商用部署。
我国三大运营商的5G商用时间表
